去年12月，美国五大金融监管机构批准了“沃克尔规则”，即“禁止商业银行从事高风险的自营交易，反对商业银行拥有对冲基金和私人股权基金，以及对金融机构的规模实施严格控制”这三条规定。

　　这一规则对很多国际大型投行是一个沉重打击。更严格的监管措施和资金约束使高成本、低收入的大宗商品业务变得越来越困难，一批大型投行开始加速剥离其大宗品业务部门。

　　但市场永远是多样的，我们无法想象所有的市场参与者在同一时间都往同一个方向奔跑。有退出者，自然就会有进入者。在老牌的国际大投行们退出大宗品市场的同时，一些大型贸易商和中小型投行，却借机吸收国际大型投行的优秀业务部门，进入大宗商品市场。

　　毫无疑问，老面孔退出、新面孔进入，大宗商品市场的运行一定会出现一些变化。大风起于青萍之末，虽然现在就断言这一波调整会如何重塑全球大宗商品市场还显得为时尚早，但这并不妨碍我们先一睹新老玩家的清单。

　　今天我们就先来看看，都有哪些大机构暂时逃离了国际大宗商品战场的硝烟，而新进来的玩家又各自是哪路人马。

　　退出者：国际大型投行

　　自2013年8月起，美国国会就开始对包括高盛、摩根大通和摩根士丹利在内的投行业巨头的大宗商品业务展开调查，以掌握这些投行在大宗品市场的参与情况，以及可能存在的利益冲突。但实际上，各大投行自己已经在更早的时间，就展开了对大宗品业务的剥离行动。

　　高盛

　　2013年8月，高盛和伦敦金融交易所被起诉操控铝价，高盛随即关闭了其有色金属交易业务。而在2013年3月，高盛就已经将旗下的电力公司congentrix出售给了私募基金凯雷集团，并且积极寻找买家，将其仓储公司metro International metals出售。

　　摩根大通

　　2013年7月，摩根大通决定出售其大宗品部门，目的是为了能够专注于核心的借债业务。2014年3月，摩根大通和瑞士能源贸易商摩科瑞能源集团达成协议，以35亿美元的价格，向摩科瑞出售大宗商品的实体资产和交易业务。

　　摩根士丹利

　　摩根士丹利自2013年夏天以来一直在寻求机会，拆分或出售其大宗商品业务。2013年12月，摩根士丹利将其从事石油运输和销售的特斯莫坦公司以及大部分石油交易业务，卖给了俄罗斯国有石油公司Rosneft。

　　美银美林

　　2014年1月，美银美林关闭了欧洲电力和天然气销售部门，并削减碳交易团队。但是美银美林会继续交易美国的电力、天然气、煤炭、商品指数和金属。

　　德意志银行

　　2013年12月，在其全球大宗品业务负责人和全球金属交易主管相继离职后，德意志银行正式宣布退出能源、农产品、基本结束、煤炭与铁矿石的交易，只保留贵金属和有限的金属衍生品交易员。

　　其他在近期剥离或出售大宗品相关金融业务的国际投行，还有瑞士银行、苏格兰皇家银行和三菱UFJ证券株式会社等。

　　至此，全球大宗商品市场上完整保留大宗商品业务的老牌投行，只剩下巴克莱和花旗。

　　进入者I ：大型贸易商

　　计划

　　由于受到的监管限制比投行少很多，包括嘉能可斯特拉塔、维多石油集团、托克和摩科瑞在内的全球商品交易巨头们，在过去两年大型投行退出商品交易领域的浪潮中获益匪浅，这些贸易商的强势进入，迅速填补了投行们留下的市场空白。

　　摩科瑞对摩根大通大宗品部门的全面收购预计将在今年第三季度完成，这意味着这家贸易商将一举获得全球最富有经验的大宗品交易团队。摩科瑞正在期待这笔收购能提高其在北美天然气和电力市场的影响力，并提升其在全球金属市场的地位。

　　动作

　　俄罗斯石油巨头Rosneft从摩根士丹利挖来了整个交易团队。摩科瑞是首家收购银行完整的大宗商品业务部门的公司。

　　进入者II ：中小型投行

　　计划

　　面对不利的监管和市场环境，一些原本在大宗品市场影响力不大的中小型投行想要趁机逆势出击，希望能够扩大市场份额。
 

　　动作

　　渣打银行在2014年制定大宗品业务战略，目标在今后4年使其大宗品业务收入翻倍，为此计划半年内增加10-20位员工。

　　澳大利亚麦格理银行和巴西最大投行BTG Pactual也在积极发展大宗品业务，并期待在全球大宗品市场上有所作为。

　　进入者III ：中资机构

　　计划

　　在欧美大投行纷纷退出之际，中国金融机构伺机而动，积极进军海外衍生品市场，为获取国际金融市场话语权。

　　包括工行和中银国际的国内银行业巨头都计划在两年内发展出成熟的国际大宗品交易业务，并且在国际大宗商品市场上取得一些成绩。

　　动作

　　2012年4月，中银国际获得伦敦金融交易所清算会员资格，成为第一家可以在该交易所直接提供交易及清算服务的中资机构。

　　2013年7月，广发证券以3610万美元收购了法国外贸银行的大宗商品部。

　　2013年8月，中国工商银行对南非标准银行的大宗商品交易业务的收购基本完成。

　　综合来看，在沃克尔法案生效后，国际大型投行全面退出大宗品市场已成定局，它们留下的市场空白，将由大型贸易商和中小型投行来接盘。国际大宗商品市场的游戏新规则和市场新格局，也会在不久的未来逐步成型。由此带来的方方面面的变化，我们将持续关注。